海尔集团庞大家当腾挪加速 整体上市渐近

　　■ 本报记者 贾丽

　　“此次收购10家公司股权，是自今年1月集团宣布整合以来，公司按计划开展整合工作的第一步。”海尔证券代表刘涛接受《证券日报》记者采访时表示。

　　6月29日，在青岛高科园召开的青岛海尔2010年年度股东大会上，高票通过了12项议案，其中青岛海尔受让海尔集团及其下属公司持有的10家公司股权、在香港发行人民币债券两项议案分别以占比99.891%、99.955%有效票通过。

　　从大股东手中收购10家公司股权，也被认为是海尔集团家电资产整体上市计划标志性第一步。

　　白电为主调

　　家居、电商整合初具雏形

　　自今年年初，青岛海尔大股东海尔集团宣布整合计划，时隔半年，青岛海尔资产注入有了实质性动作。

　　青岛海尔发布公告称，青岛海尔及其全资子公司海尔香港使用现金收购海尔集团及海尔电器第一控股所持10家公司股权，这10家公司主要涉及白电配套资产。业内人士认为，此次收购，目的在于打通白电产业链。

　　在白电产业上游，海尔集团拥有模具、特钢、新材料等资产和业务。受让完成后，青岛海尔将在直接持有并运营家电生产业务的基础上，直接受益上游产业带来的协同效应，进一步打造全产业链的家电生产模式。

　　按照当初海尔集团对青岛海尔的整合思路，打通白电产业链后，其他关于家居等资产和业务后续有待进一步进行。

　　今年年初，青岛海尔对外宣称即将开展一系列资本运作，将青岛海尔作为家电业务整合平台，在2011年到2016年的五年间内，通过资产注入、股权重组等多种方式解决青岛海尔同业竞争、减少关联交易等问题。如今，对集团10家公司股权收购的完成，标志青岛海尔开始大规模整合迈出实质性一步。

　　接近青岛海尔相关人士告诉记者：“在经营模式转型之后，股权激励已经启动，物流体系几乎整合完成。海尔集团的架构较为明确，此次上市公司收购集团资产路径也渐清晰：注入上游物流配套，打通白电产业链，未来五年内大股东集团层面的上家居、网络电子商务等将陆续注入。”

　　分销物流资产入海尔电器

　　渠道下沉圈地加速

　　青岛海尔在稳固白色家电龙头地位的同时，提升整体盈利能力的成为整合的立足点。

　　年报数据显示，2010年青岛海尔净利润20.3亿元，同比增长47%。其中公司持股53%的海尔电器的净利润为9.64 亿元，同比增长115%，成为公司主要的利润增长点之一。青岛海尔控股子公司海尔电器的突出表现成为注入分销物流资产的平台。

　　自2010年8月以来，原属海尔集团控制的部分分销资产、物流资产已陆续注入海尔电器。

　　今年6月27日，青岛海尔公告称，海尔电器的全资附属公司青岛新日日顺将取得海尔集团电子商务的相关股权等。日日顺已成为海尔电器在三、四级市场扮演通路商角色的重要形式。海尔电器表示，此次收购是基于公司打造虚实网结合的营销模式及通路的发展定位。

　　西南证券分析师李辉告诉记者：“按照海尔集团内部整合计划，所有家电制造归于青岛海尔，海尔电器侧重第三方渠道，加快日日顺渠道平台的建设。加快市场分割步伐，扩大收入规模。”

　　市场普遍预计，海尔电器已基本完成了销售网、物流网和服务网在资本层面的整合，但目前时下时髦的电子商务尚未注入。刘涛告诉记者：“后续将对电子商务有进一步考量，具体关注公司公告。”

　　电子商务可谓是新的蓝海，高端产品消费升级是消费增长点，新兴渠道和新的模式，是盈利最高点。李辉告诉记者：“日日顺主要侧重渠道竞争，与国美、苏宁包括二三线的开发。目前家电领域已经充分竞争行业，拓展电子商务等新兴市场成为家电企业未来新的盈利增长点。”

　　多元化经营

　　整合降低关联交易

　　刘涛告诉记者：“集团通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔解决同业竞争、减少关联交易，解决同业竞争和关联交易，产业链的一体化，从而上市公司管理更加清晰透明。”

　　业内人士指出：“在主业利润越来越薄的今天，家电巨头竞争格局日趋严峻，强者愈强，龙头企业在速度和规模上越快越好，纷纷尽快调整战略步伐。

　　继5月底空调节能补贴结束后，家电下乡政策也进入尾声，家电行业竞争加剧。不仅海尔，格力、美的也宣称有整合的打算。“洗牌每天都在发生。行业变动非常大，家电企业都在整合、增加产能。”上述分析人士告诉记者。

　　海尔、格力和美的三个龙头进入前所未有的白热化竞争，业务整合方面旨在提高产品毛利率，从技术、物流搭配、服务、新兴渠道拓展等同步进行。家电行业观察人士称：“格力和美的与海尔的整合路径不同，但也有各自特点。业内人士认为，海尔的整合并不是偶然，而是行业洗牌下家电巨头生存之道。

　　在家电充分竞争的行业，已经形成强者更强，弱者更弱的局面，行业龙头企业渠道下沉。美的、海尔等家电巨头下沉渠道抢占农村市场的意图非常明显。

　　奥维咨询分析认为，在未来的3-5年，家电行业的洗牌将会加剧，行业可能会发生较大的并购行为。

　　“很难说什么时候‘牌’可以‘洗好’，空调、冰箱等是中国品牌集中度较高的行业，行业整合是必然趋势，未来出现大巨头垄断市场为主格局，弱势品牌逐步退出市场。”家电行业资深观察家刘步尘告诉记者。