10月19日，青海互助青稞酒股份有限公司顺利通过证监会发审委审核，但随之引来关于其销售过于依赖青海单一市场、国有股权转让涉嫌违规等质疑，互助青稞酒未来发展前景如何，省外市场能否得到大幅拓展，仍需观望。

　　销售主要在青海

　　新金融记者了解到，相对依赖单一市场的销售是企业生存和发展的“桎梏”，而刚刚过会的互助青稞酒就面临着这样的局面，青海市场是公司青稞酒产品最重要的市场。

　　数据显示，互助青稞酒在报告期内（即2008年到2011年上半年），在青海市场实现的主营业务收入分别占公司当年主营业务收入的95.50%、96.23%、90.80%、82.69%。对此，公司在招股书中表示，公司自2008年以来不断开拓省外市场，2010年及2011年上半年省外市场销售占比亦有明显提升。

　　但从以上数据来看，公司产品的销售仍主要集中在青海市场。对此，北京一位业内人士向新金融记者表示，“目前酒类产品的外部市场很难打开，受地方保护等因素影响，大部分销售还是集中在公司所在地”。 

　　而且公司在品牌建设和市场开拓方面的投入逐年加大，2007年至2010年，公司销售费用分别为1243万元、2546万元、4176万元、5933万元。然而，公司省外销售市场的开拓却“成效甚微”。

　　据招股书中显示，公司销售市场主要集中在西北地区，特别是青海市场。虽然在山东、河南等白酒消费大省也有一定的市场基础，但由于其他区域的营销网络辐射力较弱，使得市场拓展受阻。

　　同时，公司目前的自有物流能力也不能完全满足销售区域拓展的需要，销售旺季时无法提供充足运力满足快速增长的市场需求。

　　因此，互助青稞酒将营销网络与物流配送列入募投项目中。值得关注的是，公司在青海省的营收占比较高是否因为地方保护的影响呢？产品的省外拓展是否会受欢迎呢？

　　扩展省外市场对互助青稞酒来说是极大考验。在招股书中显示，如果青海市场对青稞酒的需求量下降或公司在青海白酒市场份额下降，且公司省外市场的开拓效果未达预期，将对公司生产经营活动产生不利影响。有分析人士认为，公司主要原材料青稞的生产地域集中，因此限制了厂区的选址，不利于公司的发展。

　　股权转让有蹊跷

　　2005年1月，青海互助青稞酒有限公司（即互助青稞酒前身）由互助县国资营运中心和华实投资共同出资组建成立。据资料显示，公司成立时的注册资本为7500万元，其中：华实投资以4110万元货币资金出资，互助县国资营运中心以其持有的自青稞酒集团因改制而剥离出的3390万元净资产出资。 

　　2007年6月，华实投资增资2500万元，其持股比例上升至66.10%，而后仅隔两个月，华实投资又以2262万元的低价购得上述互助县国资营运中心3390万元的出资，至此，青海互助青稞酒有限公司已经完全落入华实投资的囊中。备受业内人士质疑的是，此次股权转让并未公开征集。

　　第二次股权转让同样引发了业内人士的“非议”。华实投资在对青海互助青稞酒有限公司100%控股的三年后，于公司筹划上市前的2010年6月，将其持有的1000万元出资分别转让给了4家机构。据招股书中所载，此番转让后浙江联泰持有500万元出资额、福建劲达持有200万元出资额、深圳嘉木持有175万元出资额、北京天同持有125万元出资额。同时，华实投资决定将青海互助青稞酒有限公司的注册资本由10000万元增至12000万元，上述4家机构分别认缴新增2000万元注册资本中的900万元、400万元、250万元、300万元，上海津博认缴150万元。

　　令人颇感蹊跷的是，互助青稞酒在招股书中并未对此番股权转让及增资的原因作出说明。而从其8.2元每股的转让价格来看，公司经过改制后，5家机构的持股成本约为2.5元，目前互助青稞酒已成功闯关，登陆A股市场指日可待，届时五家机构也将分享“财富盛宴”。   （王瑛）