本报综合消息  自5月下旬沪深两市启动中小企业私募债（俗称“高收益债”）试点以来，不少基金公司跃跃欲试。业内人士表示，投资私募债的相关细则可能于6月底出台，允许公募基金参与的可能性较大。这意味着债券型与股票型基金投资的“倒金字塔”失衡现象或将纠正。

　　“倒金字塔”现象严重

　　所谓的基金投资“倒金字塔”是个人或家庭在基金投资上呈现失衡现象，其持有的高风险高收益基金产品较多，而低风险的固定收益产品却偏少。来自Wind资讯的数据显示，截至5月29日，我国基金产品中，混合型基金和股票型基金共有19302亿份，而债券和货币共4540亿份，两者之比约为8:2。具体在股票型基金与债券型基金上，股票型基金份额为12798亿份，债券型基金份额为1569亿份，两者之比约为8:1。可见，国内基金投资者“倒金字塔”现象还是相对较严重。

　　造成这一现象的主要原因，富安达基金公司研究发展部副总监黄强认为，这一方面是国内基金业跨越式的发展出现在2005年底至2007年末，而这一段时间股市涨势如虹，带动了股票型基金收益的攀升，众多投资者选择了股票型基金；另一方面是代表低风险投资标的的国内债券市场依然处于发展阶段，标的的供给存在数量、类型、规模等多项不足。而小企业私募债的渐行渐进，虽然不能从根本上解决债券数量、类型、规模等多项不足，但一定程度上可缓解这些不足。

　　纠正“倒金字塔”或当时

　　事实上，造成“倒金字塔”现象的原因，当前已经发生变化。黄强认为，2005年底至2007年末的牛市一去不返，市场更多展现出震荡态势，高风险高收益的股票型基金在稳健性上逊色于债券基金。同时，在2012年证券监管工作会议上，管理层指出“要积极稳妥发展债券市场”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种”。

　　今年以来，低风险类基金产品虽然持续给力，统计显示，截至5月29日，债券基金、货币基金5个月募集份额高达1050亿份，大大领跑偏股型基金645亿份的募集额度。不过，即便如此，这依然无法改变国内基民“倒金字塔”的资产配置结构。黄强建议投资者适度调整个人资产配置比，重视对债券型等低风险基金品种的配置。来自海外成熟市场的数据也显示，截至2011年二季度末，全球共同基金市场总规模达到25.92万亿美元，其中股票型基金规模最大，占总资产规模的42%，债券型次之23%，货币基金19%，混合型约11%。股票型基金规模不到债券型基金的2倍。

　　可喜的是，目前基金在债券投资上，已经呈现出利率投资、信用投资的鲜明格局，同时如富国新天锋、汇添富理财30天等创新品种已是层出不穷。另外值得关注的是，受货币政策宽松影响，债市更是迎来资金面利好。因而此时布局债券基金，或是将“倒金字塔”纠正过来的较好时机。

　　（新民）