□ 新华社“新华视点”记者 谢登科 赵晓辉

　　今年以来，中国股市走出了一轮有别于全球股市的“独立行情”，至６月３０日收盘时，上证综指和深证成指分别出现了７７％和６２％的涨幅，两市日成交额超过２０００亿元几乎成为常态。

　　按说，一个健全的资本市场与实体经济的变化息息相关，但这并不意味着二者时时环环相扣。相对于当前经济来说，“牛市行情”的说法还有待进一步观察。

　　与以往不同的是，今天面对股市行情，越来越多人的心态开始趋于平静和理性。国际金融危机的背景下，真实、正确地看待股市的变化尤为重要。

　　全球股市强劲反弹，涨幅超过经济复苏

　　国际金融危机以来的这段日子里，全球股市风云变幻，今年上半年更是上演了一波“上世纪３０年代以来最富戏剧性的反弹行情。”从３月份的低点大幅上扬，全球股市纷纷创下数年来或数十年来的最大季度涨幅。

　　在这场危机的暴发地华尔街，“痛定思痛”的美国股市以强劲反弹之势结束了２００９年上半年的行情。覆盖２０多个市场的ＭＳＣＩ世界指数第二季度约上涨２１％，为１９８７年以来的最大季度涨幅。二季度，纳斯达克综合指数上涨２０％，道琼斯３０种工业股票平均价格指数上涨１１％，两者双双创下自２００３年以来的最大季度涨幅。

　　欧洲主要股市“追随美国”开始了一轮强劲上涨。在英国伦敦、法国巴黎、德国法兰克福，欧洲三大股指第二季度大幅上扬。从孟买到新加坡，从东京到首尔，从菲律宾到俄罗斯，亚太地区和新兴市场国家股市也迎来久违的普涨。

　　几个月前还笼罩着恐慌情绪的全球股市，发生惊心动魄的反转，这到底说明什么？

　　纵观全球股市可以发现，投资者在全球经济遭遇金融危机冲击后，仍相信全球经济将逐步走出衰退重回增长通道。信心，成为市场的重要支撑力量。

　　中国股市资金充裕，经济支撑有待加强

　　在全球主要股市中，中国股市的表现无疑最为抢眼。今年以来，Ａ股主要指数“迎难而上”，跑赢全球股指，上证综指于７月６日突破了３１００点。“这显示了市场参与者对中国经济未来持续快速增长的一种强烈预期。”上海证券交易所副总经理刘啸东说。

　　谈到支撑中国股市上涨的直接动力，人们首先想到经济刺激政策所带来的充沛流动性。２００８年第四季度以来，伴随货币政策的转向，资金缺口由负转正，流动性呈现加速释放的态势。今年前５个月，人民币新增贷款已达５．８３万亿元，如此充裕的流动性增长，历史空前。同时，市场直接的“源头活水”不断涌来。截至６月２９日，上半年共有５３只基金成立，募集金额１３４１．９８亿元，为市场注入大量新鲜血液。

　　２００８年股市出现大幅波动时，投资者对国内外宏观经济下滑风险的担忧是重要原因。眼下，随着中央一系列扩内需、保增长举措的实施，投资者对经济下滑风险的预期逐步改变，进而稳定了投资者对资本市场未来发展的信心。

　　由于国际金融危机的冲击，２００９年成为中国经济最困难的一年。如今，我国经济运行出现了积极变化，总体形势企稳向好。来自资本市场的数据显示，今年一季度上市公司净利润比去年第四季度增长了５３．２％，１至５月份证券公司累计实现净利润３５０亿元，同比增长１２．５％。

　　国家统计局有关人士认为，今年二季度ＧＤＰ增长预计接近８％，中国经济将呈现出较为明显的止跌回升之势。无论从ＧＤＰ、工业生产增长情况，还是从钢材生产量、发电量等实物指标来看，我国经济最困难的时候已经过去。

　　所有这些，都成为股市向好的重要支撑力量。

　　同时也要看到，我国经济回升的基础还不够稳固，不确定性因素还不少。“在扩张性的经济政策刺激下，经济止跌回暖的趋势虽然逐渐明朗化，但经济复苏中的挑战和风险仍然存在，实现经济增长的目标任务仍十分艰巨。”国家发展改革委宏观经济研究院常务副院长王一鸣表示。

　　世界的发展离不开中国，中国的发展也离不开世界。对美欧的外贸出口约占我国对外出口的４０％，在国际金融危机严重影响到这些发达国家实体经济的情况下，外需减少对我们的影响明显暴露。今年上半年，外贸出口增长持续下行，财政收入增长逐月下降，表明我国经济增长面临的风险仍然不可小视。

　　将国内与国际经济形势一起分析，我们一方面要看到保持经济社会又好又快发展的有利条件和积极因素，另一方面也要增强忧患意识，充分估计到资本市场存在的困难和潜在风险。

　　市场普遍担心，由于缺乏其他投资渠道和双向价格发现机制，在股市上涨阶段，大量储蓄和信贷资金直接涌入股票市场，推动市场的暴涨，而在股市下行时，资金又迅速从股市回流到账户，成为股市大跌的重要压力。

　　此外，个人投资者比例较高、投资主体的行为和结构性缺陷，以及我国资本市场层次不多、投资品种不足、股票市场和债券市场结构不合理等情况明显，这也加大了中国股市的不稳定性。

　　现在最需要做的就是把各方面的条件准备得更充分一些，让支撑股市的基础更坚固一些。

　　汲取华尔街的教训，加强监管稳步发展

　　发端于华尔街的这场金融危机，来势之猛、影响之大，发人深思。到今年６月底，沪深股市总市值再度突破２０万亿元，已名列全球市值第三。发展中的中国资本市场应该从这场危机中汲取怎样的教训，得到哪些有益的借鉴？

　　“金融危机让我们看到了一个放任自流的市场体系的缺陷。”中国证监会负责人认为。

　　从发展模式看，美国金融市场基本上是一个自下而上、自我演进的模式。两百多年前美国资本市场萌芽时，完全是放任自流的状态，政府不介入，在前１００年里对上市公司没有信息披露的法律要求，１３４年里没有证券监管机构。而我国资本市场的发展，一直是政府和市场力量共同推动市场的发展，简化行政审批、加强监管、推动市场化改革一直是大方向和主旋律。

　　“没有绝对的自由，也没有绝对的管制，资本市场的健康发展需要寻找两者的平衡点。”中国证监会研究中心主任祁斌说。

　　发生在华尔街上的金融危机为我们提供了一个过犹不及、自由化泛滥、整个社会为此支付了高昂成本的经典案例，很有警示作用。它提醒我们，要时刻正确处理虚拟经济与实体经济的关系、积累与消费的关系、金融创新与金融监管的关系等一系列课题。

　　城门失火，殃及池鱼。在国际金融市场日趋一体化的情况下，金融风险的传播更为迅速、更为广泛，使任何一个市场都难以独善其身。如何对大规模的系统性金融风险采取较为有效的预警和阻断措施？这也值得我们进一步思考。

　　不认真研究和汲取华尔街的教训是不负责任的，而误读华尔街的危机也十分危险。

　　“应该看到，尽管此次危机对美国资本市场和金融体系是很大的打击，但其仍然是一个发达的市场。我国的资本市场正处于新兴加转轨的初级阶段，市场内在基础与快速发展不相适应的矛盾依然突出，所以我们应该加快资本市场改革与发展的步伐。”祁斌说。

　　同时，我国国民经济对于资本市场提供的服务还有巨大的需求，经济转型升级和自主创新经济体系的构建更需要资本市场提供有力的支持。在经济全球化的今天，我国资本市场要屹立于世界之林，最根本的还是要不断提升自身竞争力。

　　不能因为美国市场犯了错误，发生了金融危机，就停止我们自己金融市场发展的步伐，那将使我们错失良机。我们应该在认真研究和汲取金融危机教训的同时，坚定不移地推动资本市场的改革和发展，走稳健和可持续发展之路。

　　众所周知，这次金融危机的暴发，是衍生产品惹的祸。“但对于一个快速发展的资本市场来说，是否也要从此告别股指期货等衍生产品交易，筹备的融资融券机制何去何从？值得认真思考。”

　　中国证监会主席尚福林近日表示，下半年将重点做好包括推进创业板建设与新股发行制度在内的多项重大改革举措，并加强监管与执法，有效满足多层次投融资需求。

　　充分发挥我国资本市场的独特优势，立足当前，着眼长远，统筹规划，加快我国资本市场改革和发展的步伐。这个任务是艰巨的，也是完全可以实现的。