固定收益产品凶猛扩张 

　　债券后市存分歧

　　马 广

　　核心提示

　　在债市走牛及产品创新的双重推动下，固定收益类产品成二季度“吸金”大户。无论是新基金发行还是老基金申购，固定收益类产品都成为贡献规模增长的绝对主力。不过，随着对经济企稳的担心以及机构杠杆率使用达到历史高位，业界对债券市场未来走势存在分歧。

　　纯债基金规模增长夺冠

　　二季度，新基金发行成为基金规模增长的主要原因，规模增长贡献度达60.75；老基金净申购则仅为39.35%。然而，无论是新基金发行还是老基金净申购，固定收益类产品都是上半年基金总规模贡献的主力品种。统计显示，二季度基金个数增加了68只，总份额扩张了1378.86亿份，总净值规模增加2488.32亿元，与一季度相比，增长率分别为7.38%、6.93%及11.48%。在上述新基金中，固定收益类产品募集规模达800亿元，占据所有新发基金的大半壁江山。老基金方面出现了408.90亿份的净申购，份额净申购加上净值增长带给总净值规模的贡献是976.61亿元，贡献度为39.35%。债券型基金份额相比一季度末增长了约15%，目前总份额逼近2千亿份。上述产品中，纯债型基金以21.86%的增幅成为规模上升最快的产品。

　　债券后市存分歧

　　随着债券市场未来增长以及机构可使用杠杆空间的缩小，市场人士对未来债市表现存在分歧。结合目前信用债的绝对收益水平和相对利差水平分析，目前其绝对收益水平仍处在历史较高水平。“从这点看，虽然债市已经有过一轮上涨行情，但是从收益率来说，仍具有一定吸引力。”平安证券固定收益事业部研究主管石磊则表示，宏观经济及通胀可能在三四季度回升，三季度债券长期品种转熊，四季度全面转熊的可能性就很高。“三季度可能是本轮债市的尾部”。(作者单位：中原证券周口营业部投资顾问)